4 月底了，各公司的年报一季报也陆续发布，又到了我们分析年报解读年报的韭菜养成时刻了。
我之前为了快速分析年报数据写过一个开源工具叫做“investool”，在 README 介绍中我大致写了我的选股策略，今天我把它整理为博客文章。
郑重声明：本文仅代表个人观点，不涉及任何投资推荐。本文将介绍我的选股策略，按此方法挑选出的股票仅为参考，并非推荐，请勿以此为投资依据！不对投资者构成任何投资建议！若以本文提供的方法为参考导致的投资失败亏钱，本人概不负责。
我不推荐你买股票，但我自己却在买股票
我个人并不推荐买股票或者股票型基金，毕竟怎么可能凭借你读了两本财报分析的图书、看了几个技术分析的视频就能战胜市场？股市就是 du 场，只不过它是有官方背书的合法 du 场而已。
股市交易本身被称为投资，但很多人在这里把它玩成了 du 博。
什么是 du 博？从理论上讲，du 博具有两个要素：
- 不确定性、随机性，法律术语叫做射幸，通俗讲就是博运气
- 金钱的往来，通俗讲就是有可能输钱也有可能赢钱。
所以你说买股票是不是 du 博呢？如果不想靠它赢钱的那就不是 du 博，但一旦你能靠它赢钱，并且沉迷于靠它赚钱，那这个东西一定是一种 du 博。
我当初入市的原因是与其拿给基金经理给我亏掉，不如我自己亏掉。虽然有赚有赔，赚的时候一度就认为自己的方法是正确的，但是当我在读完《随机漫步的傻瓜》这本书后，内心一度感到恐慌和渺小，我认为书里说的对，赚钱都是因为随机性，就算是那些明星基金经理，三五十年内取得了成就也不能说明任何问题，极有可能是宏观、微观上的各种随机性叠加在一起后的出现的结果，俗称运气，个人根本无法左右。看看那些前几年的明星基金经理如今的业绩，你就知道当初他们取得的成就是凭实力还是凭运气了。
但我为什么还是要继续买股票呢？
我是所谓的长线投资，有人说长线叫投资，短线才叫投机，但我认为其实本质上来说都是 du 运气。因为人性，我也如此，我在拿限定的金额 du，做好了承受最差结果的心态买的股票，也没有期望它短期内能赚钱。
散户选股的常见误区
作为散户选股最致命的弱点在于缺乏属于自己的选股系统，过于依赖外界信息，选股过程显得随意、散漫和轻率，不仅没有选股标准，而且毫无纪律约束，有些甚至对所选个股一无所知，仅凭捕风捉影的市场传闻。
以下方式选股不知道你是否熟悉：
- 熟人推荐：将投资的命运寄托在对方的选股水平上，不仅风险容易失控，而且不具有持续性。
- 收看股评：股评人整天苦口婆心地为散户推荐股票，为的是吸引跟风盘，以达到低成本拉升或出货的目的。
- 追随“股神”：随着信息流通的快捷，媒体上到处活跃着各种“股神”，如博客写主、证券分析师、专家教授等，尽管他们背后的目的各异，但肯定都不是散户利益的代言人。
- 经纪人推荐：经纪人代表券商的利益，而券商利益的核心在于诱惑投资者频繁交易，以获取交易佣金。利益蒙蔽了他们的眼睛，使得券商多次对后市的判断与实际走势大相径庭。
- 依靠选股软件：任何选股软件所设定的技术指标和数据信息，均无法避免技术分析本身的缺陷，所有夸大选股软件功能的言辞，均属无稽之谈。
- 听信市场传闻：即便市场传闻中的内容属实，传到散户耳朵里也已经严重滞后，更何况多数市场传闻纯属主力操纵市场、混淆视听的工具。
- 根据技术指标选股：不同类别的技术指标，适用于不同的市场环境，脱离大盘环境和基本面的生搬硬套，无异于孤军深入，生死难料。
- 跟随利好消息：并非所有利好消息都能刺激股价持续上涨，假如前期股价对该利好消息已有充分反映，不排除主力借机出货。
列出上述选股方式的弊端，并不意味着对它们的全盘否定，真正反对的是这种不经过大脑过滤的相对孤立的选股思路。毕竟，就算是韭菜，也应该要有韭菜的自我修养。
我的选股策略，是借助选股软件，根据基本面条件筛选出对应的股票，在这些第一轮筛选出的结果中，再次按我自己的选股标准进一步进行筛选，最终找到完全符合我的选股标准的股票，其中若有符合我心意的结果，我会将它加入到自选。
那么，我个人的选股标准是什么呢？
基本面选股标准
买股票就是买公司，我想持有的是优质公司的股票，通过分析财报，根据基本面来选择符合条件的“优质公司”。在这种股票上不管进行长线或短线投资，心理上都有一定的安全感，心态相对稳定。
我的策略是“长线存股”，这个方法可能不适用于任何人，因此再次强调：仅供参考。
那么如何评判一家公司是不是优质公司？
我的定义是：能赚钱、不会倒、低估值、能成长的公司就是优质公司。
但优质公司不代表当前股价在涨或近期会涨，买优质公司的股票买在高位也照样亏钱，按基本面选股筛选结果仅可作为长线存股的参考标的。
优质基本面
我的基本面选股标准为符合以下条件的可以认定为优质公司:
- ROE 不能低于 8% 且至少 3-5 年内逐年递增。ROE 全称 Return On Equity，又称股东权益报酬率或净资产收益率，巴菲特最看重的指标，代表公司用股东的钱能帮股东赚到多少获利。
- EPS 至少 3-5 年内逐年递增。EPS 全称 Earnings Per Share，又称每股收益或每股盈余，代表每股给投资者/股东带来的收益。
- 营业总收入至少 3-5 年内逐年递增。
- 净利润至少 3-5 年内逐年递增。
- 负债率低于 60% （金融股除外）。
- 现金流量健康（有收入现金流入、有投资现金流出、自由现金流充足）。
- 配发股票股利或现金股利，最好都能配，可配其中一种，但不能不配（A 股新规必须分红）。
- 净利率、毛利率稳定（标准差不高于 1 ）。
- 本业营收比 90%-110% 之间，经营内容具备基础、垄断、必要性服务等特征更好。本业营收比又称营业利益率，
本业营收比=营业利润÷(营业利润+营业外收入)，代表公司获利仰赖业外收入，不靠本业可靠度不高。 - PEG 低于 1.5，PEG<0.8 代表低估成长动能，0.8-1.2 表示股价与成长动能匹配，1.2-1.5 表示市场给出较高评价，PEG>1.5 代表股价与成长动能不匹配（个别名牌股除外）。
PEG=PE÷净利润3年复合增长率，彼得·林奇最爱用的指标，弥补了 PE 的不足，代表公司盈利潜力和成长动能。 - 估值较低或中等，股价处于合理价位。合理股价估算方法有多种，仅供参考：
合理价格=历史PE中位数×(EPS×(1+营收增长比))。 - PB 不低于 1%。PB 全称 Price to Book，又称市净率或净值比，较适用于高风险行业拥有大量固定资产的企业。
银行股特殊标准
银行股由于盈利模式不同，因此基本面的筛选和检测标准略有不同:
- ROE 高于 8%。
- ROA 高于 0.5%。ROA 全称 Return on Assets，又称总资产收益率或总资产报酬率，代表每单位资产创造多少净利润。
- 资本充足率 高于 8%。资本充足率为银行股特殊指标，代表商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程度。
- 不良贷款率 低于 3%。不良贷款率为银行股特殊指标，不良贷款率高，可能无法收回的贷款占总贷款的比例越大。
- 不良贷款拨备覆盖率 高于 100%，不良贷款拨备覆盖率为银行股特殊指标，银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率。
当然，以上标准并不是绝对的，也不是绝对对的，根据个人情况与实际情况灵活调整。持股均衡配置可按行业分散配置，也可使用历史波动率进行持仓占比分配
以上个股基本面筛选功能都在我的“investool”中完成了实现，可以一键完成筛选。
以上 ROE 我都定在 8%，原因是我的投资期望收益一年 8 个点就够了。
关于 ETF 的选择标准
ETF 的基本面主要是看它的净值，完美的 ETF 是它的市价与它的净值是相等的。
ETF 的合理价格范围为“折/溢价率范围在 1%以内”， 折价率大于 3%时可以考虑买入，溢价率大于 3%时可以考虑卖出。
注：溢价率=(市价 - 净值) / 净值
个人长线存股的买卖条件
个人对长线存股的理解，股|票分为股和票。短线买的是票，追涨杀跌也好，高抛低吸也好，就是需要去炒它赚短期的价差；长线想买的是手里的持股数，尽量以相对较低的价格买到较多的股数成为该公司的一个股东，目标并不是立刻盈利，主要是作为退休养老金进行存股，买好公司的股票，做公司股东。
关于买，基本面检测符合要求时，选择自己相信的股票，参考计算出的合理股价在低估值时期进行买入，注意了解其行业的宏观周期处于什么阶段，再结合技术分析在相对底部进行买入。一定要买相信的，只有相信才能拿住。
关于卖，基本面不变不卖，当初买入的理由不变不卖，获利卖股的原则：
- 超涨了（参考合理股价和估值状态）
- 临时需要资金
- 对后势没有信心
- 基本面不符合预期
- 找到更好的标的
如何挑选基金
基金我个人主要投资三类：
- 宽基指数（红利 ETF 联接+标普 500 联接+卫星 ETF 联接）
- 4433 基金经理的代表作
- 短债基金
关于宽基指数
对于想真正不操心的投资，我更情愿投资宽基指数，首先宽基指数相对安全且省心，不需要担心类似的个股会暴雷，毕竟基业长青的公司凤毛麟角，你还得去分析财报、关注政策、了解国际局势、驾驭周期，这是被动收入该有的样子吗？对于个股，我认为更多的是一种“赌注”。
宽基指数相对安全，对于看好的行业，选择对应行业的 ETF 联接基金投资，我称这类基金为卫星 ETF 联接，但我尽量不买。
更多的是投资于红利指数，它可能在牛市没有别人涨的多，但是它在熊市也比别人跌的少。红利 ETF 联接每年都会有分红，符合我的选股标准之一，并且符合被动收入的类型，无需你花时间和精力去读那些你看不明白的财报。
通过“investool”的确认，在红利指数中，包含了大量沪深 300 和中证 500 的成分股，因此也相当于是买了这两个重要指数。
至于为什么买 ETF 联接而不直接买 ETF，主要还是方便定投，虽然 ETF 买卖更及时，费率也更低，但是每次的交易金额无法想 ETF 联接基金一样可以以很小的金额起购。
基金 4433 法则与基金经理筛选标准
基金筛选可使用简单的 4433 法则进行筛选，即：
- 4：最近 1 年收益率排名在同类型基金的前 1/4
- 4：最近 2 年、3 年、5 年及今年以来收益率排名均在同类型基金的前 1/4
- 3：最近 6 个月收益率排名在同类型基金的前 1/3
- 3：最近 3 个月收益率排名在同类型基金的前 1/3
4433 严选版：
由于在基金管理过程中因为可能更换基金经理，所以单纯的满足 4433 不能完全说明这个业绩都是该经理的能力，因此可以考虑在筛选条件中增加基金经理管理该基金的年限筛选
由于基金规模太小有存在清盘风险，规模太大不利于基金经理的灵活调仓，所以筛选 4433 时可以再加上基金规模进行筛选，建议值为 2-50 亿。
基金可以按收益率进行 4433 法则选择外，可以按基金经理进行筛选，毕竟买基金实质是买基金经理，基金经理的选择参考标准为：
- 从业年限 8 年以上，刚好经历一轮完整牛熊，5 年略短，10 年略长。
- 年化平均收益 15%以上
- 管理规模不低于 60 亿
- 同时管理的基金不超过 10 支，同时管理太多只精力不一定够
找到符合条件的基金经理，并且找出他们管理的符合 4433 法则的代表基金作为参考标的。不过个人认为各种随机性的原因，还是指数更加靠谱。
以上描述的基金筛选功能也都在我的“investool”中完成了实现，可以一键完成筛选。
短债基金
债券基金大体上分为短债基金和长债基金。长债的收益和波动相对短债而已都更高一些。
短债基金主要是为了求稳，希望比余额宝收益多一点点就行，因此我借助“4433 严选版”规则筛选出波动最低回撤最小的进行买入，需要用钱时，如果活期不够则可以灵活从短债基金进行提取。
结语
好了，分享就到这里。如果你要问我我的成绩如何，我只能告诉你，不便透露哈哈～
investool 的源代码链接：https://github.com/axiaoxin-com/investool，release 有编译好的二进制文件可以直接运行，使用遇到的相关问题恕我没空解答，请自行看源码和 issue 哟。
最后，祝大家持股常红。
